SSR是监管法规，而法规在某些时候会存在滞后性，做空禁令针对的是股票相关，没有禁止信用市场的CDS，但德国不同寻常的地方在于它要击破CDS的模糊地带，继不能无实体主权CDS之后也不能无实体企业CDS。
无实体CDS是买方在不持有对应标的债务的情况下，与卖方签订的信用违约互换合约，通常就是投机押注标的主体信用恶化或违约，而不是对冲自身持有的标的债务风险。
通俗来说，就是一个人给邻居的房子买了份保险，这个人并不拥有它，但很希望房子着火再获得赔偿。
欧洲在2012年同样禁止了无实体主权CDS，但企业CDS的监管边界一直很模糊，原因便是CDS的盈利是依赖于信用利差扩大，这种波动幅度小于股价。
以戴姆勒为例，它的股价下跌10%可能导致CDS利差从100基点扩大到200基点，1000万美元本金的CDS头寸的收益就差不多是100万美元，会显著低于期货10倍杠杆的1000万美元收益。
但是，这次的情况很特殊。
欧洲的汽车行业出现连锁反应，投资级债券基点增加，信用风险明显升温，市场情绪可能推动更多资金买入CDS避险，又进而继续推高利差，让CDS成为更佳的做空工具。
欧洲这两年本来就在收紧对企业CDS的监管，再碰上这次的事情，德国又再次开了先河的要禁止无实体企业CDS的操作，要求投资者必须持有与CDS名义金额对应的实际风险敞口。
也就是，一个人必须真的拥有房子才能购买保险，如果房子着火而获得赔偿，这个人并没有从火灾中获利，只是减少了损失。
这个领域恰恰是美国空头们踊跃涌入的方向。
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